[배당투자] 현금흐름의 중요성(dripinvesting.org)

배당투자에서 현금흐름(Cash Flow) 중요성은 아무리 강조해도 지나치지 않습니다.

현금흐름은 인간의 혈액순환 같은 존재이며 기업의 미래성장이며 배당투자의 중요한 열쇠입니다.

 

현금흐름은 지정된 기간동안 회사로 들어오고 나가는 금액을 측정한 지표입니다.

긍정적인 현금흐름은 회사가 부채를 지불하고, 사업에 재투자하며, 주주들에게 배당금을 제공하는 것을 의미합니다.

 

이익을 보는 것도 중요하지만, 현금흐름 평가에는 현금 영수증 및 지불과 직접 관련이 없는 거래는 포함되지 않습니다.

이러한 항목은 수익 상황을 흐리게 만들 수 있으므로, 현금흐름이 보다 명확하고 정확한 측정지표로 작용합니다.

현금흐름은 기업의 회계전략(손익계산서 및 대차대조표 등을 보기좋게 하는)을 사용하여 꾸며내기가 매우 어렵습니다.

현금흐름표는 회사를 통해 이동하는 현금과 그에 상응하는 것을 요약합니다. 회사의 운영에 대한 통찰력을 제공합니다. 돈이 어디에서 왔고 어디로 가고 있는지, 이를 통해 회사가 자원을 얼마나 효율적으로 활용하고 있는지 판단 할 수 있고 회사가 배당을 유지할 수 있는지 여부를 평가할 수 있습니다.

 

● 현금흐름표(Cash Flow Statement)

1994년, 기업은 재무제표로 현금흐름표를 제공 합니다. (재무제표- 손익계산서 / 대차대조표 / 현금흐름표)

이 명세서는 현금이 회사를 어떻게 쓰이는지를 보여주며 회사가 의무를 이행 할 수 있는지를 결정하는데 유용합니다.

현금 흐름표는 운영 현금흐름(Operational Cash Flow), 투자 현금흐름(Investing Cash Flow), 자금조달 현금흐름(Financing Cash Flow) 세 부분으로 제공됩니다.

 

1) Operational Cash Flow

 회사의 비지니스 운영을 통해 생성된 현금의 측정치이며 비지니스 핵심활동에 대한 중요한 벤치마크 입니다.

 이러한 중요성 때문에 운영현금흐름이 제일 첫번째에 표시됩니다.

 분석가들은 이 정보를 단순한 수입수치보다 더 선호하는데,

 이는 회계상 많은 노이즈(다양한 불필요한 지표)를 없애고 회사 운영에 대한 더 나은 견해를 제공하기 때문입니다.

 일반 운영비용을 지원하고 회사를 성장시킬 자본을 보유하며 배당금을 포함한 부채를 지불하는 비지니스 능력을

 보다 명확하게 보여줍니다. 

 

2) Investing Cash Flow

 투자 활동을 통해 회사에 들어오고 나가는 현금이며 현금 흐름 보고서의 두 번째 섹션입니다.

 여기에는 물리적 자산의 취득 및 유지 보수, 다른 회사의 취득 또는 유가 증권의 매매가 포함될 수 있습니다.

 투자 현금 흐름이 부정적인 것은 회사의 장기적인 이익에 도움이 될 수 있는 연구개발 또는 새로운 공장 건설과 같은

 항목으로 인해 발생할 수 있기 때문에 반드시 나쁜 것 만은 아닙니다.

 

3) Financing Cash Flow

 발행된 부채의 지불을 통해 회사에 들어오고 현금을 상환하여 회사에서 나오는 현금을 다룹니다. 

 주식 발행, 부채 발행 및 상환 및 배당금 지급이 포함될 수 있습니다.  회사의 운영 자금 조달 방식을 보여줍니다.

 부채와 자본을 혼합함으로써 비즈니스는 가중평균 자본비용(WACC)을 최적화하여 가능한 한 낮게 만들 수 있습니다.

  * 가중평균 자본비용(WACC) : 보통주, 우선주 및 부채를 포함한 모든 출처에 걸친 혼합 자본비용

    자본비용(Cost of Capital) : 비지니스가 가치를 창출하기 전에 벌어야 하는 최소 수익률

 

● 현금흐름표 예

Seeking Alpha에서 제공 한 MMM의 현금 흐름표를 살펴 봅니다. 주요 숫자만 살펴보면 충분합니다. 

물론, 투자실력이 올라가면 더 잘 이해하기 위해 각 섹션을 하나하나 분석하는 것이 좋습니다.

위의 표에서 운영 현금흐름의 결론을 살펴보면 64억 3,900만 달러의 양(+)의 값임을 알 수 있습니다.

회사에서 지출하는 돈보다 운영을 통해 더 많은 돈을 가져오고 있음을 의미하는 강력한 숫자입니다. 

다음 표는 투자 현금흐름을 통해 회사 비즈니스를 성장시키는데 사용된 돈을 보여줍니다.

이 수치는 2억 2,200만 달러의 긍정적인 흐름을 보여줍니다.

자금유출은 회사의 성장을 촉진하는데 사용되기 때문에 투자 활동의 결론은 종종 부정적입니다.

자산을 팔거나 투자로부터 현금을받는 경우 긍정적일 수 있습니다.

자금조달 현금흐름은 - 67억 100만 달러로 부정적인 영향을 미침을 보여줍니다.  * (숫자)는 -를 뜻함

이 숫자는 종종 음수이지만 회사의 활동에 따라 양수일 수 있습니다.

긍정적인 경우 회사는 돈을 모으는 과정에 있을 수 있으며, 부정적인 경우 자사주매입 / 배당이 관련 될 수 있습니다.

이 경우에서는 배당금이 거의 절반에 해당하는군요 (초록네모 보통주&우선주 배당지급)

MMM은 2018년 외환위기 조정 후 - 2억 달러의 현금흐름을 보여 현금유입이 현금유출보다 적었습니다.

이것은 반드시 나쁜 것은 아니지만, 투자자가 구매를 고려하는 경우 최종 수치를 더 잘 이해하고 중요성을 측정하기 위해 추가 평가가 시작되어야 합니다.

앞서 언급했듯이 기업의 회계전략은 회사의 상황을 명확히 이해하는데 있어 혼동시킬 수 있습니다.

대부분의 비즈니스에서는 발생회계 방법(Accrual Method )을 사용함에 따라, 회사의 어려움이 가려져서 실제보다 이익이 크게 나타날 수 있습니다.

  * 발생회계(Accrual Accounting) : 현금 교환시기와 상관없이 발생했을 때 수익과 지출을 기록하는 회계방법.

                                             현금의 수취나 지급과 분리하여 거래의 발생시점에서 기록하므로 영업활동과

                                             관련된 기록과 현금의 유출입과는 보통 일치하지 않는다.

비즈니스에서 $10,000에 대한 송장을 보낸 경우를 예로 들수 있습니다.

송장이 즉시 지불되는지 여부에 관계없이 $10,000는 발생회계 방법에 의해 이익으로 기록됩니다.

만약 송장 금액의 $5,000 달러가 들어오고 10,000 달러가 들어오지 않았다면 이 사업에는 문제가 있을 수 있습니다.

현금 흐름표에는 실제로 회사를 통해 이동한 금액만 기록되므로 이러한 송장문제는 남지 않습니다.

현금과 그에 상응하는 것만 보고되기 때문에, 이는 회사의 재무상태를 보다 정확하게 보여줍니다.

현금 흐름은 이익과 혼동 되어서는 안되며, 이 차이가 현금 흐름표가 중요한 이유입니다.

 

● 잉여 현금흐름(Free Cash Flow)

잉여 현금흐름(Free Cash Flow)은 회사가 얼마나 효율적으로 현금을 생성 할 수 있는지를 나타내는 지표입니다.

자금 조달 및 자본 지출 후 회사가 보유한 금액을 측정하며, 회사가 주주들에게 배당을 제공하고 자사주 매입이 가능한지를 나타내는 지표입니다.

이 지표는 회사의 장기 투자에 대한 요구사항에 따라 민감 할 수 있습니다.

장비를 정기적으로 구매할 필요가 없는 회사는 종종 안정적인 현금 흐름을 유지합니다.

공장과 대형 기계를 건설해야하는 사람들에게는 변동성이 더 큰 잉여 현금흐름이 있습니다.

또한 회사가 성숙할수록, 잉여 현금흐름은 더 안정적 일 수 있습니다.

그들은 이미 건물을 다 지었고, 더 많이 지을 필요가 있을지 모르지만,

소규모 회사의 경우처럼 적은 수의 자원을 신속하게 확장 할 필요가 없습니다.

마지막으로 은행이나 보험회사 같은 금융회사에게는 잉여 현금흐름을 검토하는 것은 그리 중요하지 않으므로, 그러한 경우에는 잉여 현금흐름을 고려할 필요가 없습니다.

 

● 시사점

현금 흐름표는 회사의 건전함을 쉽게 이해할 수 있는 숫자로 요약합니다.

현금 흐름표를 검토하므로서 회사의 수입 품질과 회사의 지속적인 성장 가능성에 대한 통찰력을 얻을 수 있습니다.

긍정적인 현금흐름은 일반적으로 회사가 신입 사원 채용, 위치 추가, 원자재 구매 확대 등을 통해 비즈니스를 구축 할 수있는 기회로 활용할 수 있음을 의미합니다. 이 능력의 부족은 중소기업이 실패하는 가장 큰 이유 중 하나입니다 .

비용을 지불하고, 회사를 운영하고, 부채를 갚고, 회사 운영을 처리 할 수 있는 충분한 현금이 있는 경우에야

투자자에게 배당금을 제공 할 수 있습니다. 배당성장 투자자들은 기업의 현금 흐름표를 보고 그 회사가 실제로 배당성장 할 수 있는지 없는지를 확인할 수 있는 능력을 갖출 수 있습니다.

 

 

 

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[원문] https://www.dripinvesting.org/blog/articles/blog-article.asp?t=Cash_Flow_for_the_Dividend_Investor